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Etiqueta: portafolios

  • Diferencia entre minusvalía y pérdida

    sura slide

    Sura

    En el mundo de las inversiones, existen varios conceptos similares o relacionados que muchas veces se pueden confundir, por ejemplo: minusvalía y pérdida. En esta nota informativa, Inversiones SURA aclara las características de cada uno de estos conceptos, así como las principales diferencias entre ambos con la intención de que los inversionistas estén mejor preparados y tomen decisiones adecuadas en el manejo de sus portafolios.

    Minusvalía y pérdida

    Explicar la diferencia entre una minusvalía y una perdida resulta más sencillo a través del siguiente ejemplo: Imagina que compras una casa que cuesta 250 mil dólares y, de un día para otro, falla la tubería. Si valuaras la casa en ese momento, entonces valdría menos de 250 mil dólares. Con el paso de los días, tu seguro cubre los daños y se publica la noticia de que se construirá una plaza comercial exclusiva a unas cuadras de la casa. En ese momento, el valor de la casa cambiará y será mucho mayor a 250 mil dólares.

    El fenómeno que se narra en el ejemplo muestra que hubo una minusvalía y una plusvalía, pero la casa nunca dejó de ser una propiedad. A medida que pasen los años se pueden vivir situaciones que hagan que baje o suba su precio, pero lo que determinará que exista una ganancia o una pérdida será el momento en el que se decida vender la casa y la diferencia del precio respecto a cuando se compró.

    Lo mismo pasa con los fondos de inversión. Día con día hay situaciones que hacen que suban y bajen los precios de las inversiones incluidas en un portafolio. Esto se debe a que, al invertir, lo que se compra son partes de un fondo (títulos) que, mientras no se vendan, no habrá ni ganancias ni pérdidas, solo plusvalías y minusvalías.

    Así pues, la minusvalía sucede cuando baja el precio de una inversión propia. En cambio, la pérdida resulta de la diferencia entre el precio que se pagó por la inversión inicial y el precio que se obtiene cuando se vende; cuando el valor de la venta es menor, se obtiene una pérdida. La pérdida es el opuesto de la ganancia de capital.

    ¿Por qué es importante que un inversionista conozca la diferencia entre ambas?

    Saber la diferencia entre minusvalía y pérdida sirve para evitar tomar decisiones precipitadas que tengan un impacto directo en el patrimonio. Siguiendo el ejemplo de la casa, generalmente una propiedad no es adquirida para especular, sino para beneficiarse de las rentas cobradas y del eventual incremento del valor de la propiedad con el paso de los años. Este mismo principio tiene que ser aplicado a las inversiones.

    Las inversiones dependen de factores que hacen que su precio fluctúe día con día. Al comprar y vender, los precios siempre están subiendo y bajando y, por tanto, se entra al campo de la especulación. Esto implica asumir otro tipo de riesgos. Por eso, es importante desarrollar ciertas habilidades críticas para invertir, lo cual implica tiempo, educación y dedicación. Es importante tomar en cuenta que las inversiones que se realicen deben tener un objetivo claro para evitar tomar decisiones precipitadas en momentos de minusvalías que se traduzcan en pérdidas materializadas. Por ello, es importante que delegues tus decisiones de inversión en los expertos, quienes te recomendarán el mejor portafolio de inversión que se adapte a tu perfil y a tus metas.

    5 diferencias entre minusvalías y perdidas

    1. Las minusvalías suelen ser fenómenos temporales, mientras que las pérdidas son definitivas.
    2. La minusvalía es la reducción en el valor de un activo financiero debido a variaciones en los precios del mercado. En cambio, la pérdida es el diferencial entre el precio de venta de un activo y el precio de compra, siendo en este caso un resultado negativo.
    3. Las minusvalías pueden recuperarse en función del acontecer de los mercados financieros.
    4. El tamaño de las minusvalías está asociado al nivel de riesgo que asume un portafolio de inversión y que a su vez va en función del Perfil de Inversionista de cada individuo.
    5. Las pérdidas suelen tener un impacto psicológico que dificulta la toma de decisiones para recuperar el dinero perdido.

  • ¿Por qué está subiendo el oro?

    Natixis IM

    Comentario sobre el Oro por Jack Janasiewicz, Gestor de Portafolio, Soluciones, Natixis IM

    Ahora mismo, el oro parece desempeñarse en función de varios factores. El primero son las tasas reales. Debido a que el oro no genera un rendimiento, el argumento en su contra siempre ha sido la falta de carry no se paga por la espera y la tenencia del activo. Con las tasas nominales en los valores tradicionales de renta fija a niveles tan bajos y los rendimientos reales ahora en negativo y avanzando hacia un terreno más negativo el argumento del costo de carry que los activos refugio de renta fija generalmente han proporcionado ya no es un obstáculo.

    Uno de hecho está perdiendo dinero con los retornos ajustados a la inflación que mantienen la mayoría de la deuda emitida por el gobierno. Por lo tanto, como los rendimientos reales avanzan hacia terreno más negativo, el oro como una reserva de valor se ve cada vez más atractiva cada día. 

    En segundo lugar, la oferta de activos de renta fija como refugio seguro que poseen un rendimiento negativo últimamente aumenta a diario. Debido a que la oferta de activos que ya no conllevan un rendimiento positivo continúa elevándose, esto añade más presión al alza en activos alternativos de refugio seguro como el oro, a medida que los inversionistas buscan un medio para preservar valor al contrario de uno que se tope con un valor erosionado por la inflación día con día. Oferta y demanda: la oferta de activos con rendimientos negativos continúa impulsando la demanda al alza para los activos que pueden retener valor en el corto plazo. 

    Como tercer factor, el dólar ha empezado su contracción ante muchas de las principales divisas en el mundo. Y si bien algo de esto podría ser más en función de la fortaleza del euro, un dólar más débil también actúa como un catalizador para el oro a la vez que los inversionistas buscan una vez más un activo en el cual retener su poder adquisitivo. Existen muchas razones para la debilidad del dólar las preocupaciones relacionadas con el COVID 19, las elecciones, las tasas de interés reales, los diferenciales en el comercio, la respuesta fiscal y monetaria y la lista continúa. Pero cualquiera que sea la razón que se quiera citar para la debilidad reciente del dólar, éste es solo otro catalizador para que el oro escale más. El oro cotiza en USD y si el dólar cae en valor, el oro se vuelve más barato para la compra. 

    Por último, desde una perspectiva de construcción de portafolios, con el movimiento a la baja de los rendimientos de los bonos nominales, la funcionalidad de la renta fija para fungir como un lastre para el portafolio y una compensación al riesgo de la renta variable continúan disminuyendo.  A medida que los bonos del Tesoro de EEUU se aproximan al umbral bajo cero cada día, la capacidad de los rendimientos de avanzar considerablemente en tiempos de volatilidad en la renta variable se vuelve más desafiada algo parecido a la convexidad negativa y en los valores hipotecarios por ejemplo. Existe mucho más espacio para que el rally de los rendimientos cuando se encuentran en 4% por ejemplo, al contrario de cuando están en 0.53%.  Como resultado, la utilidad que la renta fija proporciona en un contexto de construcción de portafolio se está volviendo cada vez menor a diario. Los bonos soberanos no están rindiendo retorno real y se están volviendo incluso más contrastados a la vez que se acercan al umbral más bajo en términos de su capacidad para compensar el riesgo de la renta variable en tiempos de estrés. Como resultado, los inversionistas están recurriendo a otros medios de compensación del riesgo en la renta variable y el oro es una de las opciones.  ¿Cuánto más puede avanzar el oro? Hasta que estos 4 catalizadores desaparezcan, es difícil ver cualquier presión significativa a la baja en la trayectoria del oro. 

    Algo a destacar la base de compradores de oro es un tanto diferente que aquella de los compradores tradicionales de renta fija. El oro todavía conlleva una base más especulativa de inversionistas, una que lo cotiza como una materia prima y una posición de renta y no necesariamente como una inversión de largo plazo perse.  Un ligero sesgo en este aspecto, lo cual le otorgará el potencial para una mayor volatilidad si se compara con un activo competidor como la renta fija soberana que actúa también como refugio. Debido a esto, el oro pareciera mucho más sensible a las posiciones de los inversionistas y al sentimiento que los bonos del Tesoro y activos de refugio por ejemplo, y ciertamente hemos visto un fortalecimiento constante de las posiciones en oro durante los últimos meses.             

  • Crece morosidad del Infonavit, dice BBVA

    BBVA

    Reciente aumento de morosidad del Infonavit debido a una buena práctica contable

    Sin embargo, la pérdida de empleos formales resultará en un mayor deterioro en los próximos meses

    • La reclasificación por parte del instituto de 116 mil créditos hacia la cartera vencida, que se consideraban vigentes incrementó la morosidad hasta 14%. Se trata de un cambio contable y no de un deterioro crediticio creciente
    • Sin embargo, si se considera la cartera en prórroga, la cartera emproblemada alcanza prácticamente el 18%
    • Hacia delante, preocupa un escenario de pérdida de empleos formales que podría alcanzar 1.5 millones de trabajadores. Esto sí podría traducirse en un deterioro de la cartera, lo que complicaría la situación financiera del Infonavit y podría poner en riesgo la salud de la cartera hipotecaria del resto de los jugadores
    • La figura de la prórroga debería de eliminarse, pues tiene externalidades negativas sobre el mercado de crédito hipotecario. En su lugar, un mejor mecanismo para proteger a los trabajadores que pierden el empleo formal sería un seguro de desempleo

    A finales de noviembre del año pasado, el Instituto Nacional para la Vivienda de los Trabajadores (Infonavit) anunció una reclasificación en la cartera vencida de su portafolio. Esto para cumplir con los requerimientos de implementación de las normas internacionales de Información Financiera (IFRS, por sus siglas en inglés).
    Como parte de dicha reclasificación, el Instituto anunció que detectó que entre 2010 y el primer semestre de 2019 poco más de 116 mil créditos hipotecarios que habían caído en cartera vencida se volvieron a clasificar automáticamente como créditos vigentes después del período de tres meses concedido como parte del programa Borrón y Cuenta Nueva. Con ello, se capitalizaban los intereses generados, pero sin notificar a los acreditados para su consentimiento, requerimiento necesario.
    El resultado de dicho ajuste incrementó la cartera vencida al cierre de 2019 a 171 mmp de pesos constantes, lo que representó una morosidad de 12%. La reclasificación de esos 116 mil créditos como vencidos es consistente con una sana práctica contable y una mayor transparencia.

    Sin embargo, como ya hemos mencionado en diversas ediciones de Situación Inmobiliaria México, al estudiar la calidad de la cartera del Instituto debe considerarse no sólo el componente de cartera vencida, sino también el componente de la cartera en prórroga.
    De acuerdo con la Circular Única de los Organismos de Fomento y Entidades de Fomento, la cartera en prórroga se integra por todos aquellos créditos otorgados por el Infonavit y que en términos de la ley de dicho Instituto cuenten con alguna prórroga vigente en el pago de la amortización correspondiente por concepto de capital e intereses ordinarios, por lo que al concluir dicho periodo de prórroga podrá reubicarse en ROA (Régimen Ordinario de Amortización) o REA (Régimen Especial de Amortización).
    El plazo de prórroga al que tienen derecho los acreditados del Infonavit es el período de gracia que los exime de la obligación de hacer los pagos y está limitado a 12 meses consecutivos o a 24 durante toda la vida del crédito. La solicitud se hace dentro del mes siguiente a la fecha en que se dejen de percibir los ingresos salariales y los intereses que se generen como resultado de este proceso se capitalizarán al saldo insoluto del crédito. Esos créditos no deben de ser legalmente considerados como vencidos, pues es un derecho contractual de los acreditados. Aunque pensamos que ese derecho debería sustituirse pues puede contaminar a la cartera de las instituciones bancarias. Un mejor esquema para proteger a los trabajadores que pierden su empleo sería un seguro de desempleo. Pero para efectos de análisis se puede definir a la cartera emproblemada como la vencida más la que está en prórroga.

    La morosidad del Instituto sufrió un deterioro por la denominada reclasificación. Sin embargo, el saldo de la cartera en prórroga también se incrementó notablemente durante 2019, previo al inicio de la pandemia por el Covid-19. Entre agosto y diciembre del año pasado aumentó en promedio 20.5% en términos reales y al cierre del primer trimestre de 2020 ha crecido 15.3% en promedio.

    Si bien, el porcentaje de cartera emproblemada (considerando la cartera en prórroga) se ha ubicado los últimos años alrededor de 4 puntos por arriba de la morosidad que considera únicamente la cartera vencida, ambas habían logrado contenerse por el incremento en la originación de créditos hipotecarios del Instituto. Sin embargo, la mayor parte de los meses de 2018, la colocación de financiamiento se mantuvo en terreno negativo y apenas logró crecer 1.5% en cifras acumuladas en términos reales, mientras que para todo 2019 se contrajo en la misma magnitud. En el primer trimestre de 2020 el monto financiado del instituto muestra una disminución promedio de 4.3%, también en términos reales.
    El hecho de que la cartera emproblemada del instituto, considerando la cartera en prórroga, lleve varios años superando 12% sin duda es algo preocupante, porque ha reflejado que a pesar de los esfuerzos de la institución por incrementar el denominador vía el saldo vigente por mayor originación de financiamiento, ello no ha sido exitoso los últimos años, incluso a pesar de haber incrementado los límites máximos de crédito para penetrar con mayor fuerza en el mercado medio-residencial, práctica que acertadamente se abandonó en la presente administración. Aunado a esto, la marcada desaceleración en la generación de empleo formal del IMSS, que sólo aumentó 1.4% al cierre de 2019 y la pérdida de empleos que podría llegar a 1.5 millones este año, la situación financiera del instituto podría agravarse.

    Incluso podemos observar que a pesar de los incrementos a doble dígito en la originación de financiamiento que registró el Infonavit entre el segundo semestre de 2017 y el primer trimestre de 2018, la cartera vencida aumentó 5.1% en términos reales, por lo que este buen desempeño temporal no se tradujo necesariamente en una mejora del portafolio. De hecho, también podemos ver que, en comparación con la Banca, que ha mantenido la morosidad por debajo del 3%; en el Infonavit, el índice de cartera vencida se ha mantenido en niveles del 8% y prácticamente por arriba del 12% si se incluye la cartera en prórroga.

    Valoración
    La reclasificación de créditos que no cumplían las condiciones para estar en el saldo vigente de la cartera del Infonavit ha sido una decisión asertiva y positiva en aras de la transparencia. Si bien, esto se ha reflejado en un incremento de corto plazo de la morosidad del Instituto, es importante analizar este indicador de largo plazo y considerar también a la cartera en prórroga. La cartera en prórroga como tal, no sólo ha generado una competencia desleal en el mercado hipotecario, pues el sector privado carece de dicha figura, sino que podría estar reflejando un problema de riesgo sistémico que podría trasladarse hacia todo el sistema dado que el Infonavit participa con casi el 50% de la cartera hipotecaria.
    Sin duda consideramos positivo que el Infonavit busque favorecer a los trabajadores de menores salarios en la satisfacción de las diversas soluciones habitacionales. La situación financiera del instituto se explica en mayor medida por una serie de decisiones de política de años previos, por lo que es un efecto acumulado, en donde la penetración en los segmentos que tradicionalmente atendía la banca pudo haber ocasionado un problema de riesgo moral, pues al otorgar crédito a los trabajadores de mayor riesgo en segmentos más caros, la cartera en prórroga podría estar incentivando un menor compromiso para recuperar la vivienda al estar cubierto por el instituto.
    Consideramos acertado que el Instituto se haya retraído del segmento medio-residencial. No tenía sentido tener una institución pública compitiendo con el sector privado en un contexto de ausencia de fallas de mercado. También hay que considerar que, ante el escenario actual en donde la pérdida de empleos podría alcanzar el 1.5 millones de personas, el efecto podría ser significativamente adverso en donde no sólo será más complicado recuperar los empleos perdidos, sino que se corre el riesgo de incrementar el número de viviendas abandonadas, en perjuicio del valor de las garantías. Consideramos favorable la política del instituto de enfocarse en sanear la cartera mediante distintas medidas de apoyo, principalmente a los trabajadores de menores ingresos; no obstante, ante la pérdida de empleo que estamos observando serán necesarios más esfuerzos para mantener la salud financiera de su portafolio y la del sistema.

  • Crece operación de SIC en Bolsa Mexicana de Valores

    El Sistema Internacional de Cotizaciones de la BMV reporta alta actividad
    a pesar del entorno de volatilidad en los mercados

    • De enero a abril, se listaron 101 valores, de los cuales, 53 fueron Acciones y 48 ETFs
    • El SIC se ha mostrado en constante evolución y de cambios que le han permitido un mayor crecimiento, dando oportunidad a que más inversionistas locales participen en la negociación de valores internacionales desde México.

    El Sistema Internacional de Cotizaciones (SIC), plataforma creada por la Bolsa Mexicana de Valores (BMV), para listar y operar valores de mercados extranjeros, ha registrado una alta actividad durante los primeros meses del 2020, pese a la incertidumbre en la economía y en los mercados globales, y la contingencia por COVID-19.
    La BMV, a través del SIC, demuestra que continúa impulsando al sector financiero en México, otorgando más opciones a los inversionistas y fortaleciendo sus nexos con el resto del mundo. El resultado de esto es el número total de valores al cierre de abril de 2020, que fue de 2,278, de los cuales, 1,149 corresponden a Acciones y 1,129 a ETFs (Exchange Traded Funds). Durante estos cuatro meses del año en curso, se listaron 101 valores, 53 acciones y 48 ETFs.
    El Sistema Internacional de Cotizaciones ofrece las siguientes ventajas:

    • Da acceso a toda clase de inversionistas teniendo la posibilidad de operar de manera electrónica.
    • Permite la diversificación de portafolios, de manera geográfica, sectorial y de monedas.
    • Existen cientos de opciones de inversión entre acciones y ETFs, además de ofrecer liquidez ilimitada.

    Otros de los factores que han permitido el crecimiento constante del SIC, es el proceso innovador que implementó la BMV llamado “4×4”, para listar valores y cuyo proceso se describe de la siguiente manera:
    El inversionista puede contactar a una Casa de Bolsa, Banco, Asset Manager, Operadora o Afore para que inicie el trámite de listado de valores con la BMV. Se deben enviar cuatro datos del valor en cuestión, ya sea “ticker”, ISIN (International Securities Identification Number), mercado y moneda donde cotiza.
    Una vez que la BMV se cerciora de que se esté cumpliendo con los requisitos regulatorios, se listaría en los próximos cuatro días hábiles.
    Un elemento adicional que ha contribuido al crecimiento del Mercado Global, son los cambios regulatorios que publicó la Comisión Nacional Bancaria y de Valores, a finales del 2016, para hacer más eficiente y accesible la operación de este segmento del mercado de Valores.
    En esta nueva regulación se destacó principalmente la eliminación de la figura del Patrocinador, así como la inclusión del Instituto de Depósito de Valores (Indeval), para ser el responsable en términos de la información de todos los valores listados en el SIC para que, el inversionista mexicano, tenga la misma información que en el mercado de origen, con los mismos derechos corporativos y patrimoniales, y con la seguridad de que quienes participan en este segmento, cuentan con servicios integrales y una mayor certidumbre sobre la liquidación de los valores.
    Lo anterior ha beneficiado el acceso a diferentes participantes del mercado para promover el listado de valores extranjeros, agilizando el proceso, además de reducir los costos de operación.
    Asimismo, la BMV ha acompañado a más de 30 casas de Bolsa, Bancos y Asset Managers, asesorándolos en sus procesos y generando más agilidad en los listados de valores.
    Durante este tiempo, el SIC se ha mostrado en constante evolución y de cambios que le han permitido un mayor crecimiento, dando oportunidad a que más inversionistas locales participen en la negociación de valores internacionales desde México. Es así como, Grupo BMV reconoce la importancia del SIC y reafirma su compromiso en continuar desarrollando alternativas para mantener una oferta competitiva a niveles internacionales.

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